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三钢闽光:北材南下力度有望减弱,公司或将受益

发布时间:2016-10-29    研究机构:华泰证券

2016年三季报:三季度业绩出现环比下降,符合预期

公司前三季度实现营业收入约97.04亿元,同比上升0.96%;归属于母公司净利润5.24亿元,同比扭亏并增长11.72亿元;基本每股收益0.38元,同比上升0.85元;加权平均净资产收益率16.17%,比上年上升44.76个百分点。其中,第3季度实现营业收入约35.64亿元,环比上升4.12%、同比上升17.16%;归属于母公司净利润1.63亿元,环比下降48.55%、同比增长5.42亿元,对应基本每股收益0.12元,环比下降0.11元、同比上升0.40元。

三季度受原燃料涨价冲击,公司单季销售毛利率环比下降

受益于三季度的基建、房地产投资带动的下游需求,公司营业收入环比增长,但在原燃料价格上涨的冲击下,三季度单季销售毛利率出现环比下降--三季度单季销售毛利率为9.35%,环比下降6.23个百分点、同比增长18.97个百分点。

优质资产包注入,改善公司资产盈利能力

公司通过发行股份并支付现金向三钢集团购买优质钢铁资产包及三明化工持有的土地使用权,并已于2016年4月上旬交割完毕。三钢集团资产包包括中板业务、动能业务和铁路运输业务,此次交易有助于减少关联交易及保障收购资产的完整性。从历史财务数据可看出,转让资产具有较健康的资产负债率及较好的盈利能力,公司可借此改善自身的资产负债率并增厚盈利。此外,三钢集团承诺资产包2016-2018年期间每年的扣非后净利润不低于2亿元人民币。

后期存资本运作预期,维持“增持”评级

公司前三季度受益于下游需求好转及二季度优质资产注入,盈利出现同比好转。从往年看,公司所在销售区域四季度将受到北材南下冲击,但近期政府加强对超限运输车辆的管理,运费增长,福建等钢材净流入省的建筑用钢龙头有望受益,预计四季度盈利弱于三季度、好于一季度。预计公司16-18年EPS分别为0.45、0.47、0.51,维持“增持”评级,后续母公司继续注入资产将成为股价催化剂。

风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。

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