三钢闽光(002110.CN)

三钢闽光(002110)2019年年报点评:成本管控优质 业绩符合预期

时间:20-04-17 00:00    来源:国信证券

营收增长,盈利下滑

2019 年,公司钢铁产量有所增加,但受到铁矿石价格大幅上涨以及钢材价格下滑的不利影响,公司营业收入增长但盈利有所下滑。2019 年,公司产钢1037.05 万吨;实现营业收入455.11 亿元,同比增长25.55%;归属于上市公司股东的净利润36.73 亿元,同比下降43.55%。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利2.5 元(含税)。公司业绩符合预期。

产品以长材为主,毛利率较高

公司是福建省钢铁龙头企业,“闽光”牌建筑用材是福建建筑钢材第一品牌。公司产品质量优秀,具备议价能力。2019 年,公司螺纹钢产品实现营业收入188.88 亿元,占总营业收入的41.52%,产品毛利率受成本上升影响下降至19.59%,但仍处于较高水平。

高效率,低成本,低负债

公司专注高效组织生产,各项技术指标持续进步。全流程降本工作不断推进,2019 年合计降本增效1.29 亿元。公司吨钢三费保持较低水平,2019 年为146.57 元,较2018 年增长3.74 元。年末公司资产负债率为36.86%,远低于行业平均水平。

强化钢铁主业发展

公司坚持钢铁主业强化发展路线,2019 年成功购得山钢集团莱芜钢铁新疆有限公司的铁、钢产能指标(各100 万吨);漳州闽光带钢生产逐步转入正轨,全年产量25.2 万吨,2020 年计划产钢36 万吨。此外,公司也在积极推进罗源闽光收购相关工作,推动公司沿海战略的实现。

风险提示:钢材消费大幅下滑;罗源闽光收购进度不及预期。

投资建议:维持 “增持”评级

公司属于区域龙头,产品享有市场溢价,成本管控优势突出,且未来产能具备增长空间。预计公司2020-2022 年收入431/438/445 亿元,同比增速-5.3%/1.6%/1.6%,归母净利润33.3/34.7/36.1 亿元,同比增速-9.4%/4.1%/4.0%;摊薄EPS 为1.36/1.41/1.47 元。估值存在修复空间,维持“增持”评级。