三钢闽光(002110.CN)

三钢闽光(002110)2019年报点评:业绩符合预期 分红比例略低于前期

时间:20-04-16 00:00    来源:华创证券

事项:

公司发布2019 年报,2019 年归属于母公司所有者的净利润36.73 亿元,同比减少43.55%;营业收入455.11 亿元,同比增长26.0%;基本每股收益1.5 元,同比减少43.0%。

评论:

产销稳步增长:2019 年全年产铁875.82 万吨、钢1037.05 万吨,生产钢材1042万吨(同比+8.71%),销售1045 万吨(同比+8.34%),产能利用率稳步提升。2020 年公司计划全年产铁831 万吨、钢981 万吨、钢材963 万吨,目标较为稳健。

闽光云商线上业务扩大营收规模:公司本年实现营业收入455 亿,同比+25.55%,主要由于公司物联云商电子交易平台上线运行,来自线上贸易的营业收入有所增加。闽光云商平台电子交易系统于2019 年4 月、2019 年6 月先后上线泉州闽光和罗源闽光公司业务,泉州智能仓储中心也建成投用,全年云商平台结算钢材1146 万吨,公司销售模式得到丰富。

罗源闽光收购预期提供业绩进一步增长空间。2019 年年初公司发布了意向收购罗源闽光的公告,罗源闽光归属于公司控股股东三钢集团,托管在上市公司,位于沿海地区,物料运输成本比本部低了200 元以上,年产建筑钢材190 万吨左右,2018 年前三季度盈利达到了9.3 亿元。根据三安钢铁的收购案例,公司收购集团资产的估值都会处在较为合理的水平,目前收购工作仍在进行,若收购完成,公司的盈利和估值优势会进一步凸显。

分红比例略低于前期。公司每10 股派发现金股利2.50 元(含税),合计派发现金股利6.13 亿元,占本年归母净利润的16.7%,低于2017 年的38%和2018年的50%。按当前股价计算,股息率为3%。

盈利预测和投资建议:预估公司2020-2021 实现的归母净利润分别为37.18 亿元、39.65 亿元和42.16 亿元,对应的EPS 分别为1.51/1.61/1.71 元,根据公司历史估值和行业平均状况,给予7 倍估值,对应的目标价为10.57 元,维持“强推”评级。

风险提示:后期需求不及预期