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三钢闽光:公司竞拍产能指标扩大产能,有望提高省内市占率

发布时间:2018-11-19    研究机构:天风证券

事件 11月17日,公司发布《关于参与钢铁产能指标网上竞拍的公告》,公告称,公司拟使用不超过20亿元的自有资金参与竞拍莱钢新疆的122万吨铁、135万吨钢的产能指标。

莱钢新疆低价转让产能指标,三钢闽光(002110)具备购买能力 莱钢新疆成立于2011年8月,注册资本为8亿元,莱钢持股比例为100%。莱钢新疆去年10月26日的招商信息显示,项目一期工程100万吨铁、钢、材配套生产线于2013年4月建成投产,于2015年9月8日停产,累计生产铁137.2万吨、钢128.2万吨、钢材125.8万吨。根据2017年4月,工信部发布2017年公告(第15号),莱钢新疆因“停产超过一年,目前仍未复产”的理由,名字出现在了被撤销29家的钢铁企业名单中。在国家开放了跨区域产能置换之后,对于一家被撤销的企业来说,产能指标便成为了最有价值的资产。若按照6.4亿元转让底价计算,莱钢新疆吨钢转让价格仅为257元;按照20亿元转让价计算,吨钢转让价格为778元,均低于目前业内产能转让价格。截至今年三季度,三钢闽光实现净利润51.79亿元,经营活动产生的现金流40.42亿元。具备充足的购买力。

公司产量有望快速增长,省内龙头地位进一步巩固 三钢闽光在上半年完成了对集团下属的三安钢铁(现更名为泉州闽光)后,产能扩充至900万吨。若公司未来继续将集团下属罗源闽光注入到上市公司并完成购买莱钢新疆产能指标,公司粗钢产能将增加至1300万吨以上(莱钢新疆135万吨,三钢闽光1200万吨)。公司作为福建省钢铁龙头,建材产品市占率在省内达到70%以上,若后期完成罗源闽光注入及产能指标购买完成,公司在福建省内市占率有望进一步提升,利好公司继续推进省内区域钢铁整合。

福建省需求受季节波动较小,看好公司全年持续高盈利 进入到四季度以来,受环保政策放松预期增强影响叠加需求进入传统淡季,钢材价格持续走弱。而公司所在的福建地区需求端受季节性影响不大且公司产品主要在福建省内销售,利好公司在四季度继续保持高盈利。根据国家统计局公布数据,福建省四季度固定资产投资完成额往往高于三季度,可以看出福建市场在四季度需求仍保持较好。反映到价格上,截至到11月16日,福州地区11月份螺纹钢HRB400;20mm均价为4927.5元/吨,环比10月份上涨0.64%,而全国均价同期则环比下降0.39%。公司盈利稳定,维持“买入”评级。

风险提示:本次竞拍交易上存在不确定性,“北材南下”冲击区域市场。

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