三钢闽光(002110.CN)

三钢闽光:优质资产有望再度注入

时间:19-01-16 00:00    来源:天风证券

事件公司1月15日发布公告《关于意向收购福建罗源闽光钢铁有限责任公司100%股权暨关联交易的公告》,公告称为了减少关联交易,切实履行承诺,福建三钢闽光(002110)股份有限公司拟采用现金方式向公司控股股东福建省三钢(集团)有限责任公司收购其所持有的福建罗源闽光钢铁有限责任公司100%的股权。

标的资产罗源闽光情况公司主营不锈钢、普通金属合金、钢条、钢板、金属建筑构件、铁路金属材料、钢丝、铁接板、钢铁冶炼、轧制及销售;建筑五金批发等业务,具备年产钢190万吨生产能力。截至2018年三季度,公司总资产48.44亿元,净资产27.17亿元,实现营业收入106.04亿元,净利润9.36亿元。

上市公司产量、利润同步提升标的公司罗源闽光主营建筑用钢材,产品结构与上市公司具有较强的协同性。若交易完成,公司避免了存在的同业竞争问题。另外,标的公司年产钢量在190万吨左右,加上三钢闽光、泉州闽光及公司2018年11月份竞拍成功的山钢集团莱芜钢铁新疆有限公司所属钢铁产能指标(铁122万吨、钢135万吨),公司未来粗钢产量将接近1300万吨。(2017年,三钢闽光、泉州闽光粗钢产量分别为651.84万吨,278.19万吨)。另外,罗源闽光2018年前三季度实现净利润9.36亿元,按照年产190万吨钢折算,公司吨钢净利润达656.61元。标的公司注入完成后,将大幅增加上市公司业绩。

本次交易有利于推进公司的产能置换的实施根据福建省经信委网站公告的《关于福建省三钢(集团)有限责任公司产能置换方案的公告》,三钢集团计划淘汰三钢闽光的420m3高炉2座,淘汰120吨转炉1座;淘汰罗源闽光500m3、660m3高炉各1座。将在罗源新建1250m3高炉1座,1280m3高炉1座,120吨转炉1台,产能为炼铁233万吨,炼钢140万吨。完成本次收购,将有利于产能置换方案的顺利实施,进一步推动公司沿海战略的实现。需要指出的是,部分产能转至沿海区域后,将为公司节省原材料入厂等物流成本,公司降本增效工作将更近一步。

投资建议公司主要销售区域福建省受季节影响较小,利好公司维持产品价格稳定,预计公司2018-2020年EPS 为4.50元,4.93元,5.37元,对应PE 分别为3.06,2.79,2.56倍,维持“买入”评级。

风险提示:本次交易尚需履行必要的决策和审批程序,因此本次交易具有一定的不确定性,宏观经济下行风险。