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钢铁行业:螺纹吨钢毛利已超去年4月最高水平作

发布时间:2017-05-30    研究机构:兴业证券

本周黑色金属指数周环比上涨1.21%,同期沪深300 周环比上涨2.25%,本周行业股票涨幅靠前的为宝钢股份600019(8.01%)、马钢股份600808(3.76%)、南钢股份600282(3.47%)。

本周钢价总体冲高回落,热轧与螺纹钢价差超400 元/吨。本周初钢价大幅上涨,自周三起有所下跌,螺纹钢HRB400 20mm 价格收3760 元/吨,较上周五上涨1.9%,线材和中板的价格分别较上周五上涨0.3%和0.9%,热轧和冷轧价格较上周五持平。热轧与螺纹钢的价差已经达到420 元/吨。

建材库存继续下降。本周钢材社会总库存下降42 万吨,达到1028 万吨,其中螺纹钢和线材库存分别环比上周下降了7.62%和6.22%。从Mystee调研的钢厂库存数据来看,本周全国建材钢厂库存总量为282.98 万吨,周环比下降2.5%,年同比已经减少了34.69%。

开工率有所回升,但短期提升空间有限。本周Mystee 调研163 家钢厂高炉开工率75.14%,产能利用率83.21%,分别环比提升0.42%和1.02%,在连续四周下降后有所回升。目前钢厂盈利状况良好,后期开工率或小幅回升。但6 月底即为地条钢出清大限,后续各地的验收工作也将持续开展,供给端仍有所压制,钢厂高炉开工率增长空间有限。

钢厂利润丰厚,螺纹吨毛利大幅提升。5 月份以来,主要原材料铁矿石和焦炭价格持续下跌,目前铁矿石价格约60 美金。当前价格下,钢厂利润水平较为丰厚,本周Mystee 调研163 家钢厂盈利率84.66%,环比上周增1.22%。从我们的行业模型来看,本周各钢材品种的吨钢毛利较上周均有明显提升,螺纹钢的吨毛利已经达到约880 元/吨,超过了去年4 月份734元/吨的最高水平,且是2011 年以来的最高水平。

中长期:供需格局和钢企业绩均可期待。(1)雄安新区建设有望在未来几年显著拉动“钢”需,“绿色新城”的提倡有望加速周边地区供给侧改革的推进;(2)若采暖季限产50%严格执行,将影响全国钢铁日均产量10%以上;(3)钢铁行业去杠杆有望以债转股和持续业绩两条腿走路。

维持行业“推荐”评级。建议关注(一)业绩有望超预期,估值低:马钢股份、八一钢铁、鄂尔多斯;(二)受益石墨电极价格上涨:方大炭素;(三)成长性标的:应流股份;(四)长材占比较高的优质钢企:方大特钢、三钢闽光(002110)、韶钢松山、凌钢股份;(五)母公司重组预期:抚顺特钢。

风险提示:钢价持续下行;供给侧改革力度不达预期;下游需求低迷。

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