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钢铁行业周报:钢铁进入暴利时代

发布时间:2017-05-27    研究机构:中泰证券

投资策略:本周上证综合指数上涨0.63%,钢铁板块上涨0.15%。周内钢价呈现震荡态势,自监管风暴缓和后各个市场均出现企稳反弹迹象,其中商品市场反弹幅度最大,现货钢价反弹幅度达400元/吨,对应钢铁股也有一定幅度回升。目前钢铁消费仍较为强劲,与之对应的是钢产量居高不下的情况下,库存继续快速下降。但市场普遍对下半年经济预期悲观,这是压制目前股价和导致期货大幅贴水的主要原因之一。我们看到虽然今年利率逐步抬升,但上升速度较慢,预计2017年地产销售与投资均会超出市场预期,下半年整体经济虽然较上半年略低,但幅度有限,依然呈现稳健态势,工业企业前几年供给端调整充分,2017年盈利将超出2016年水平,工业企业四年资产负债表修复后有重新扩张的可能性。同时钢铁行业供给侧改革今年推进也会对盈利回升构成实质性利好。版块反弹可选标的如宝钢股份、八一钢铁、新钢股份、鞍钢股份、方大特钢、三钢闽光(002110)、马钢股份以及柳钢股份等,同时受益于石墨电极涨价的方大炭素也值得关注;

国内钢价:本周钢价震荡盘整。继上周钢价出现快速反弹之后,本周整体呈现宽幅震荡走势,但市场低价资源成交状况表现良好,西本新干线数据显示上海螺纹钢终端采购量已经连续三周超过4万吨,出货居于年内较高水平。虽然当前螺纹钢等建筑类钢材持续高盈利已经刺激相关钢企产量最大化,但结合钢厂及钢贸商库存继续呈现快速下滑态势,我们判断目前行业仍处于供需紧平衡状态,节后钢价或偏强运行;

库存情况:本周上海市场螺纹钢库存13万吨,较上周下降3.09万吨,热轧库存43万吨,较上周下降0.85万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量1028.21万吨,环比下降42.06万吨。从库存去化速度而言,本周仍然呈现长强板弱的品种分化,持续走低的建筑类钢材库存为钢贸商挺价提供较强支撑。由于库存已至低位,加之后期季节性需求走弱影响,预计6月库存去化速度将有所放缓;

国际钢价:本周国际钢价维持疲软。美国方面,区域内板材走弱、长材偏稳,汽车产量下滑进一步加剧市场对后期需求走弱担忧,虽然卷板价格持续下调但买主观望情绪增加,多以消化前期备货为主,后期钢价企稳需等待终端采购意愿重新回升;欧洲市场钢价继续走低,长材价格持续疲弱。

需求低迷背景下产业链心态较差,贸易商抛货现象日增,加之区域内库存较高进一步压制钢价反弹空间,成本下行之际后期钢价整体偏弱;

原材料:本周矿价下跌。河北地区66%铁精粉现货价格655元/吨,环比持平。日照港63.5%品位印度铁矿石价格450元/吨,环比下降5元/吨。

普氏指数(62%)58美元/吨,周环比下降5.05美元/吨。本周螺矿比已经破7,居于2013年以来的最高位,铁矿石价格持续承压显示当前行业分品种配置中其空头属性最为明显。由于心态悲观,即便是高产量背景下钢厂补库意愿也较为疲弱,进口矿库存连续6周维持22天低水平状态,按需采购成为主流,后期钢价反弹需等待钢厂补库意愿的回升;

行业盈利:本周吨钢盈利均呈现回升之势,根据我们模拟的钢材数据,铁矿石价格及焦煤焦炭价格下跌导致成本端整体下行,钢价趋稳之际吨钢毛利均呈上涨态势,其中热轧卷板(3mm)毛利上升163元/吨,毛利率上升至16.76%;冷轧板(1.0mm)毛利上升158元/吨,毛利率上升至2.07%;

螺纹钢(20mm)毛利上升233元/吨,毛利率上升至40.79%;中厚板(20mm)毛利上升127元/吨,毛利率上升至10.05%;

风险提示:利率上行过快。

申请时请注明股票名称