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钢铁行业周报:钢价暴涨逻辑兑现

发布时间:2017-05-19    研究机构:中泰证券

投资策略:本周上证综合指数上涨0.23%,钢铁板块上涨2.01%。周内钢价开始猛涨,我们5月11日电话会议明确指出黑色系商品反弹窗口已经来临,短期央行明确表态竞争性监管节奏放缓,同时之前317地产调控对市场需求预期的下修后,产业链库存超调,至目前各品种已经出现缺规格断货情况,在库存极低的情况下只要需求平稳就会带来价格极大弹性。中期来看本轮地产调控对地产销售端不利,但需求直接关切主要来自于投资端,由于库销比偏低,销售对地产投资影响有限,实际经济运行依然稳健,钢价在低库存状态下弹性较大。此外今年供给侧改革也对行业盈利构成利好,继续维持全年行业盈利超出2016年判断,钢铁版块反弹推荐标的如八一钢铁、新钢股份、鞍钢股份、方大特钢、三钢闽光(002110)、马钢股份以及柳钢股份等;

国内钢价:本周钢价反弹。钢价在经历前期的震荡下行之后周内出现快速上涨,钢坯单周涨幅近130元/吨,而期货反弹更甚,截至周五下午收盘,螺纹钢主力合约已经低位回升逾277点,上周一度逼近历史极值的期货高贴水开始修复。由于持续的去库导致目前产业链库存快速下滑,尤其是螺纹钢库存本周已经低于去年同期水平,个别市场出现缺货却规格现象,此种情况下,一旦市场情绪好转之后,价格的上涨极易引起贸易商囤货惜售,并进一步放大钢价上涨的弹性;

库存情况:本周上海市场螺纹钢库存16.09万吨,较上周下降0.55万吨,热轧库存43.85万吨,较上周下降0.4万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量1070.27万吨,环比下降63.47万吨。本周五大钢材品类社会库存都出现不同程度下降,而螺纹钢单周库存下滑近40万吨,逐渐逼近近几年历史低点,显示建筑业需求较为强劲。虽然后期需求逐渐步入传统淡季,但考虑到产业链库存已至低位,淡季补库可能打乱钢价运行节奏;

国际钢价:本周国际钢价维持弱势。美国方面,区域内板材走弱、长材偏稳,价格持续调整之下进一步加剧行业去库力度,产业链以消化前期备货为主,后期钢价企稳需等待终端采购意愿重新回升;欧洲市场钢价小幅下滑,长材价格更显疲弱。需求低迷背景下贸易商出货一般,加之区域内库存较高进一步压制钢价上行空间,成本下行之际后期钢价整体偏弱;

原材料:本周矿价上涨。河北地区66%铁精粉现货价格655元/吨,环比增加20元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格455元/吨,环比持平。普氏指数(62%)63.05美元/吨,周环比增加2.5美元/吨。钢价大幅上涨带动矿价企稳反弹,钢厂询盘积极性显著提高。考虑到钢企偏低库存状态已经持续一月有余,继续下降空间较为有限,后期补库行情或将启动,矿价反弹有望延续;

行业盈利:本周吨钢盈利均呈现回升之势,根据我们模拟的钢材数据,虽然铁矿石价格反弹但焦煤焦炭价格下跌导致成本端整体下行,钢价强势之际吨钢毛利均呈上涨态势,其中热轧卷板(3mm)毛利上升107元/吨,毛利率上升至10.87%;冷轧板(1.0mm)毛利上升66元/吨,毛利率上升至-2.26%;螺纹钢(20mm)毛利上升138元/吨,毛利率上升至31.15%;中厚板(20mm)毛利上升35元/吨,毛利率上升至5.89%;

风险提示:利率上行过快。

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