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钢铁行业:监管风暴缓和反弹可期

发布时间:2017-05-12    研究机构:中泰证券

投资策略:本周上证综合指数下跌0.63%,钢铁板块下跌4.44%。周内钢价震荡盘整,同时铁矿等原材料价格低迷,整体钢铁企业盈利继续恢复,其中螺纹钢盈利基本重回前期高点水平。三月以来的钢价下跌始于317地产调控对下半年需求增长预期下修,产业链去库存所致。而近期的监管风暴的对商品市场进一步构成打击。但目前来看负面要素开始逐步退潮,央行周四发出安抚市场积极信号,标志着短期监管导致所有资产暴跌正逐步缓解,市场风险偏好有望重新回升。另一方面由于地产业库存偏低,今年销售回落不会对房地产投资造成很大冲击,下半年整体经济依然稳健。二季度库存超调后,行业盈利有望重新反弹,此外供给侧改革推进会进一步强化行业盈利弹性,版块具有阶段性机会,反弹标的如八一钢铁、新钢股份、鞍钢股份、方大特钢、三钢闽光(002110)等;

国内钢价:本周钢价震荡盘整。虽然本周螺纹钢、铁矿石等黑色商品期货整体表现较为疲弱,但现货报价开始有复苏迹象,部分商品周内低位回升,呈现宽幅震荡走势。我们在之前的报告总强调,近期钢价再度回调更多是由金融监管加强所引发的悲观预期所致,在行业高产量背景下产业链库存快速下滑意味着终端真实需求较为强劲,资金面扰动风险释放之后,钢价有望出现修复。而从当前情况来看,行业反弹积极因素正在酝酿,监管层安抚信号配合愈发优越的库存条件,后期钢价或企稳回升;

库存情况:本周上海市场螺纹钢库存16.64万吨,较上周下降1.07万吨,热轧库存44.25万吨,较上周增加0.85万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量1133.74万吨,环比下降35.59万吨。分品种看,虽然冷卷库存一直在相对高位,但是其他钢材库存出现不同程度下降,以螺纹钢、线材为代表的建筑类钢材降幅最为剧烈,已经逼近去年同期水平。快速去化之后部分贸易商出现缺规格现象,偏低的社会库存为后期钢价的反弹带来良好弹性;

国际钢价:本周国际钢价弱势运行。美国方面,区域内钢材报价继续走低,价格持续调整之下进一步加剧行业去库力度,产业链以消化前期备货为主,后期钢价企稳需等待终端采购意愿重新回升;欧洲市场钢价下跌,需求低迷背景下贸易商出货一般,加之区域内库存较高进一步压制钢价上行空间,成本下行之际后期钢价整体偏弱;

原材料:本周矿价下跌。河北地区66%铁精粉现货价格635元/吨,环比持平。日照港63.5%品位印度铁矿石价格455元/吨,环比下降20元/吨。普氏指数(62%)60.95美元/吨,周环比下降0.45美元/吨。虽然近期矿价持续下行致使钢厂观望情绪浓厚,平台现货成交困难,但随着后期钢价止跌企稳,钢企阶段性补库有望带动矿价低位反弹。中长期而言,考虑到下半年海外低成本矿增量效应,加之当前高产量进一步上行空间较为有限,矿价后期仍有压力;

行业盈利:本周吨钢盈利多呈现回升之势,根据我们模拟的钢材数据,焦煤焦炭及矿石价格均下跌带动成本端下降,而钢价除热轧下跌外,其他主要钢材品种价格企稳,吨钢毛利多呈上涨态势,其中热轧卷板(3mm)毛利下降5元/吨,毛利率下降至6.56%;冷轧板(1.0mm) 毛利上升67元/吨,毛利率上升至-4.30%;螺纹钢(20mm)毛利上升74元/吨,毛利率上升至25.08%;中厚板(20mm)毛利上升39元/吨,毛利率上升至4.54%;

风险提示:利率上行过快。

申请时请注明股票名称