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钢铁行业周报:房地产投资增速超预期支撑钢材需求,超配优质行业龙头

发布时间:2017-03-20    研究机构:方正证券

市场表现:钢铁指数上涨0.1%,跑输大盘0.4个百分点。螺纹钢/热卷现货价格分别为3922/3784元/吨,周环比2.08%/0.53%;期货价格分别为3575/3542元/吨,周环比5.09%/3.48%。

利润跟踪:本周163家大型钢企盈利面比例为88.34%,周环比上涨0.61个百分点。模型测算螺纹钢单吨毛利809元/吨,处于近年高位。基本面依旧良好,全年盈利对于股价支撑较强。高炉开工:国内高炉开工率75.83%,周环比上升0.28个百分点。唐山地区的产能利用率76.83%,较去年同期下降4.27个百分点。随着两会限产的结束,供给端产能释放的压力较大。

市场情况:主要钢材品种社会库存为1502万吨,周降39万吨。降幅较上周有所收窄,但仍属正常范围。建材仍然是库存下降的主要品种,沪市终端线螺采购量增长40.2%,表明建筑开工需求正在持续释放。下游需求:1-2月房地产投资累计完成额9854.3万亿,同比增长8.9%超预期,创15年2月份以来的新高。1-2月份累计钢材出口1317万吨,同比下降26.2%。2月出口订单PMI指数48.7,连续3周位于枯荣线下方,3月出口下行压力仍然较大。

本周观点

价格方面,随着两会的结束,供给端面临较大的复产压力。但目前钢材库存仅与2015年同期水平持平,随着需求旺季的来临,以及去地条钢效果的逐渐显现,钢价的基本面支撑仍然较强,期螺价格贴水有望逐渐修复。对于下周的钢材期现货我们仍看震荡,“库存消化”、“供给释放”和“需求提升”三者谁能够主导近期的钢材价格目前仍不明确。股市方面,本周央行放松钢煤企业的信贷约束,确保优质企业由触底向景气周期的平稳过渡。

1-2月房地产投资超预期,二三线城市地产销售火爆,增长率达到2015年2月的水平,将有效支撑2017年的钢材消费。目前各品种的利润已经达到近年高点,随着钢材销售进入旺季,钢材价格的支撑仍较为充分,同时下游的供给仍然宽松,预计上半年板块盈利将大幅增长。下半年宏观经济的下行压力较大,但随着行业5000万吨去产能目标的持续推进,行业的产能利用率仍能维持较高水平。目前市场对于长周期改善分歧较大。我们认为2017年是钢铁行业触底回升的起点,随着违法、违规、低效产能的逐渐出清,未来行业将呈现“剩者为王”的发展格局,优质龙头企业的经营改善将超出市场预期。

建议关注:长材占比较高的方大特钢、河钢股份、三钢闽光(002110)。肖亚庆表示2017年将深入推荐央企重组,利好重组预期的行业龙头鞍钢股份、新兴铸管。以及受益于行业复苏,业绩弹性较大的马钢股份、本钢板材、安阳钢铁等。

风险提示:去产能力度不达预期、资本市场波动风险

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