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钢铁行业“一带一路”主题投资机会简析:“一带一路”项目推进将释放钢需,建议关注区域性受益龙头

发布时间:2017-02-19    研究机构:广发证券

“一带一路”为合作共赢,战略历经三年初见成效

2015年3月28日国家发展改革委、外交部、商务部联合发布《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》(简称《愿景与行动》),详细阐述了“一带一路”战略方向,“一带一路”建设进入务实推进阶段。根据商务部国际贸易经济合作研究院“商务历史”项目组发布的《“一带一路”专题研究》,“一带一路”涵盖亚非欧三大洲的64个国家,总人口44亿,占全世界的63%。经济规模21万亿美元,占全世界的29%,货物和服务出口占全球的23.4%,总体来看经济体量十分可观。 近三年来,“一带一路”已初见成效,取得丰硕成果。国家主席习近平出席世界经济论坛2017年年会开幕式时指出,截止到2017年1月,已经有100多个国家国家和国际组织积极响应支持,40多个国家和国际组织同中国签署合作协议,中国企业对沿线国家投资达到500多亿美元。

需求:“一带一路”推进将释放钢需,产能向国际化发展

中央层面均有强调交通基础设施建设对于推进“一带一路”战略的先导性作用,明确提出要把交通一体化作为先行领域。因此在各国政府的政策支持下,各国在基础设施、产能等领域存在巨大的合作空间,钢铁需求有望大幅提振。而在其他国家钢铁产能较为紧缺的背景下,需求的提振将有利于我国钢铁行业化解国内相对过剩的产能,钢企将借力“一带一路”和国际产能合作走出去、走出寒冬。 国际需求:截至2016年底,六大经济走廊基建已经公布的总投资额为1639亿人民币、282.52亿美元;我们将282.52亿美元投资额按照2017年2月10日美元兑人民币中间价6.8819换算,则可得到总的投资额为3583.27亿人民币。其中投资在铁路设施建设上超过2045.74亿人民币,占已公布的总投资额比重为57%。仅考虑铁路设施建设,根据2011年8月发表在《钢铁经济》上的文献《高铁事件对高铁投资与用钢需求影响解析》,铁路建设每万元投资将带动钢材消费约0.32吨,2045.74亿人民币的铁路投资将带动655万吨钢材需求;考虑到还存在1537.53亿元的投资尚未考虑,整个基建投资带来的钢需将远超655万吨。此外,根据中国联合钢铁网2015年9月统计的“一带一路”沿线主要31个国家钢铁数据,钢材净进口国占70%,且基础建设投资大部分由中国投资,国内钢铁无疑会是首选。 国内需求:“一带一路”战略的深入实施除了推动沿途国家的基础设施建设,也带动了相关省份对交通、物流、油气、通信等方面的基础设施进行大量投入。《愿景与行动》圈定重点涉及的18个省:包括新疆、陕西、甘肃、宁夏、青海、内蒙古等西北的6省,黑龙江、吉林、辽宁等东北3省,广西、云南、西藏等西南3省,上海、福建、广东、浙江、海南等5省,内陆地区则是重庆。其中,新疆被定位为“丝绸之路经济带核心区”,主要是深化与中亚、南亚、西亚等国家交流合作;云南则是建设成为面向南亚、东南亚的辐射中心;东北3省则是建设向北开放的重要窗口。 以新疆为例,新疆作为丝绸之路经济带核心区、商贸物流中心,同时也是向西开放的重要窗口,拥有独特的区位优势。十三五期间将推动“丝绸之路经济带北通道”、“丝绸之路经济带中通道”、“丝绸之路经济带南通道”、“中巴经济走廊”、“沿边开发开放战略通道”5大通道建设,并计划在2017年全区固定资产投资增长50%,完成1.5万亿目标任务。假定2017年固投目标完成,利用2016年单耗计算,钢需(粗钢产量)达1304.66万吨;2017年新疆产能利用率将达54.82%,相较2016年提升19.66%。

供给:16年陆上、海上丝绸之路经济带粗钢产量分别达2536、5937万吨,一带一路加速产能“走出去”

丝绸之路经济带各省份粗钢产量共计2536.27万吨,海上丝绸之路各省份粗钢产量共计5937.17万吨,两个核心省份新疆与福建均拥有较高的粗钢生产能力,可有效实现出口供给。 除去产品出口,国内钢铁企业还开始在中亚、南亚等地投资建厂。未来随着沿线国家落实“进口替代”政策,我国钢企将介入海外钢铁资源,和当地企业进行联合生产,实现钢铁产能的全球化布局。

投资建议:看好“一带一路”主题投资机会,建议关注酒钢宏兴、*ST八钢和三钢闽光(002110)

新疆地区地域面积广阔,外地钢铁企业的销售半径难以覆盖,运输成本较高而缺乏价格竞争力,这为外地钢材企业设定了较高的市场进入壁垒。建议关注西北地区两家大型上市钢铁企业:酒钢宏兴、*ST八钢(其中新兴铸管驻疆企业已转让给新兴际华集团)。此外,福建地区作为21世纪海上丝绸之路互联互通建设的重要枢纽,利好福建钢材出口,建议关注三钢闽光。

风险提示

宏观经济下行、需求低迷导致行业盈利继续寻底;“一带一路”项目推进进程不达预期。

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