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钢铁行业三季报前瞻:三季度钢企盈利佳,四季度看好板材盈利

发布时间:2017-10-13    研究机构:川财证券

部分上市钢企Q3单季业绩超上半年

截止2017年10月11日,合计10家上市钢企公布三季度业绩预告,钢企三季度业绩同比、环比均有大幅增长。本钢板材三季度单季业绩为上半年业绩的1.5倍,三钢闽光(002110)三季度单季业绩为上半年的1.7倍,柳钢股份三级度业绩为上半年业绩的1.6倍,*ST华菱三季度业绩为上半年的2.17倍。另,安阳钢铁上半年仅盈利0.27亿元,三季度单季度实现归属于母公司净利润8.7-9.7亿元。

中报回顾,钢企盈利改善、未现扩张

2017年上半年,上市普碳钢企吨钢毛利413元,分别较2016年上半年、下半年增长204、10元;上市普碳钢企吨钢扣非后净利达到151元,分别较2016年上半年、下半年增长128、98元。受钢企钢材产量、销量提升影响,吨钢财务费用、吨钢固定资产折旧下降较多。此外,上市普碳钢企劳动效率不断提高,人均粗钢产量达到701吨,分别较2016年上半年、下半年分别提高119、36吨,是钢企粗钢产量提高和钢企不断优化人力的结果。

采暖季限产,预计供给缺口仍存在

采暖季高炉限产及“限土令”导致供给、需求分别收缩4400-5000万吨、1100万吨,供给收缩大于需求收缩。从供需平衡表考虑,在2017Q4、2018Q1固定资产投资同比增速下滑的假设下,钢铁利润上升的时间窗口为今年12月,但若限产超预期、固定资产投资增速提高乃至钢贸商囤货较大,上述时间窗口将可拉长。钢铁供需曲线决定吨钢毛利及产量,若供给缺口扩大,则吨钢毛利仍将上行,而产量将下行。钢材产量下行,将导致炉料需求变差。其中,焦炭因提前限产、供给下降,或存在阶段性的供需、基本面支撑;而铁矿石供给在海外,需求下行,其价格大概率下行。在吨钢毛利上行、成本下行的情况下,钢价表现难有惊喜;若市场盯住钢价判断盈利,股票反应将滞后。

推荐关注南方板材钢企

今年,南北钢材差价提前出现,预计冬季仍将持续,南方钢企在成材、原材料运距上占优。从品种上看,我们看好热卷、冷轧等的表现。2+26限产区域热卷产能在全国占比为30%,而螺纹产能在全国占比为20%;其次,若螺纹出现缺口,钢厂可通过提高转炉废钢比扩大螺纹产量;从需求端看,华北工地停工将影响对螺纹等建筑用钢的需求,而下半年汽车等需求仍将保持高位。标的上推荐关注*ST华菱(000932)、新钢股份(600782)、南钢股份(600282)等。

风险提示:环保限产不及预期,固定资产投资增速下降等。